本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報(bào)道

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)。

北京時(shí)間12月19日凌晨，在結(jié)束兩天的議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.25%—4.50%，這是美聯(lián)儲(chǔ)自今年9月份以來(lái)連續(xù)第三次降息。

在多位受訪人士看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)此次25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度雖然符合預(yù)期，但其背后的“鷹派”意味卻是啟動(dòng)降息周期以來(lái)最濃厚的，點(diǎn)陣圖顯示聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的明后年降息次數(shù)和幅度都將下調(diào)，長(zhǎng)期利率中樞則繼續(xù)上移。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息前，12月中旬，中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將我國(guó)貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，為近14年以來(lái)首次調(diào)整，釋放了逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大的信號(hào)。另外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策調(diào)整預(yù)留出充足空間。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”的原則，美聯(lián)儲(chǔ)降息行為為國(guó)內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行創(chuàng)造了更有利的環(huán)境，不僅有助于維持中美息差穩(wěn)定，確保人民幣匯率相對(duì)平穩(wěn)，更為國(guó)內(nèi)實(shí)施適度寬松的貨幣政策提供了有利的條件和空間。

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次降息

今年美聯(lián)儲(chǔ)的第一次降息發(fā)生在9月，彼時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50個(gè)基點(diǎn)。

因美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹前景信心出現(xiàn)一定搖擺，11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布再將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.75%—5%調(diào)低至4.5%—4.75%。

由于兩次降息時(shí)間間隔較短，也意味著美國(guó)貨幣政策已提前進(jìn)入到寬松周期。

然而僅僅過(guò)去42天，12月19日美聯(lián)儲(chǔ)再次提出將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%—4.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，本次會(huì)議做出的降息決定比較艱難，在實(shí)現(xiàn)控制通脹和促進(jìn)就業(yè)的雙重目標(biāo)方面，美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，控制通脹已經(jīng)取得顯著進(jìn)展。雖然已經(jīng)降息100個(gè)基點(diǎn)，但利率仍在“顯著地”抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)“正處于繼續(xù)降息的軌道上”。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了未來(lái)兩年的通脹預(yù)期和利率預(yù)期水平，最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖暗示明年或降息兩次，而9月時(shí)則預(yù)期為四次，這體現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”傾向。

美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度“轉(zhuǎn)鷹”的背后，東方金誠(chéng)首席分析師王青對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析認(rèn)為，這體現(xiàn)出近幾個(gè)月通脹下行出現(xiàn)了明顯阻礙，鮑威爾也曾多次強(qiáng)調(diào)，盡管通脹放緩，但核心指標(biāo)距離政策目標(biāo)尚遠(yuǎn)，可能需要更長(zhǎng)時(shí)間的政策收緊。

財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在研報(bào)中指出，美聯(lián)儲(chǔ)在多處釋放放緩降息信號(hào)。“一是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)本次降息25BP已存在分歧；二是聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)降息更為審慎；三是點(diǎn)陣圖顯示聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的明后年降息次數(shù)和幅度都將下調(diào)，長(zhǎng)期利率中樞則繼續(xù)上移?！?/p>

伍超明直言，預(yù)計(jì)2025年年初放緩降息概率偏大，之后降息路徑存在較大不確定性，但總體降息空間猶存。

王青則預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)仍有2—3次降息空間，通脹在美聯(lián)儲(chǔ)決策中的比重可能將重新提升，隨著特朗普經(jīng)濟(jì)政策與外部環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加，美聯(lián)儲(chǔ)明年降息節(jié)奏將大幅放緩。

“預(yù)計(jì)1月可能暫停降息，降息操作主要集中在上半年?！蓖跚嗵寡浴?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，香港金融管理局當(dāng)日（12月19日）宣布，跟隨美國(guó)減息25個(gè)基點(diǎn)，基本利率下調(diào)至4.75%。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，香港的基準(zhǔn)利率已從5.75%下降至4.75%。

我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”

也正因美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”調(diào)整，在未來(lái)降息節(jié)奏方面轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，美債飆升、美股大跌，美元與非美貨幣出現(xiàn)了與此前降息相反的走向。

12月19日早間，美元指數(shù)直線拉升，最高來(lái)到108.13；非美貨幣集體下跌，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.32關(guān)口。截至當(dāng)日17時(shí)，離岸人民幣兌美元最新報(bào)7.3088，在岸人民幣兌美元匯率報(bào)7.2977。

金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，盡管短期內(nèi)海外市場(chǎng)政策預(yù)期的變化增加了美元波動(dòng)性，對(duì)人民幣造成了一定擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)已出臺(tái)一系列宏觀政策將有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇。同時(shí)，外貿(mào)有望展現(xiàn)出持續(xù)的韌性，加之人民幣資產(chǎn)估值相對(duì)較低，這些因素共同作用下，使得國(guó)際收支有望維持平衡，進(jìn)一步鞏固了人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

“另外，短期內(nèi)中美利差確實(shí)存在一定程度的波動(dòng)，但中美兩國(guó)的政策方向是‘同向’的。從降息幅度來(lái)看，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的降息力度將高于國(guó)內(nèi)，中美利差有望逐步收窄。”周茂華表示。

那么，在此時(shí)點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)降息是否會(huì)影響我國(guó)央行后續(xù)的貨幣政策？

12月，中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，為近14年以來(lái)首次調(diào)整，釋放了逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大的信號(hào)。另外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求“適時(shí)降準(zhǔn)降息”。

王青認(rèn)為，這主要是對(duì)明年貨幣政策操作要求，至于具體降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)靈活確定，與包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的海外央行貨幣政策操作關(guān)聯(lián)不大。

“當(dāng)前中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面差異很大，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持‘以我為主’，由此盡管近期中美兩國(guó)貨幣政策周期從分化轉(zhuǎn)向趨同，但我國(guó)央行跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率不大?！蓖跚嗵寡浴?/p>

值得注意的是，在12月20日公布的今年最后一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率上，1年期和5年期以上LPR均未調(diào)整。其中，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。

曾剛也表示，我國(guó)的貨幣政策并非跟隨美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整步伐來(lái)調(diào)整，而是基于國(guó)內(nèi)自身需求來(lái)決定。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及政治局會(huì)議已明確指出，我國(guó)將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并加大調(diào)節(jié)力度。在此背景下，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，未來(lái)我國(guó)降準(zhǔn)降息的可能性是存在的。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息為我國(guó)央行打開(kāi)了降準(zhǔn)降息空間，預(yù)計(jì)后續(xù)我國(guó)央行有可能會(huì)通過(guò)降息降準(zhǔn)的方式繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從而有利于提振A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。

談及降準(zhǔn)降息幅度，展望2025年，王青表示，在適度寬松的貨幣政策基調(diào)下，央行將繼續(xù)實(shí)施有力度的降息，政策利率有望下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯著高于今年0.3個(gè)百分點(diǎn)的降幅，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)；另外，明年支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會(huì)適時(shí)下調(diào)，切實(shí)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)企業(yè)和居民融資成本全面下行。

“不排除2025年通過(guò)較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。這是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招?！蓖跚嘌a(bǔ)充道，在“以我為主”的原則下，明年美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐調(diào)整或人民幣匯率波動(dòng)等因素，都不會(huì)實(shí)質(zhì)性影響央行適度寬松的貨幣政策取向。

招聯(lián)首席研究員董希淼在《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析道，2025年適度寬松的貨幣政策可在三個(gè)方面持續(xù)發(fā)力，更具前瞻性、有效性、針對(duì)性。

“一是要加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，超常規(guī)地進(jìn)行預(yù)調(diào)，讓政策調(diào)整走在市場(chǎng)曲線之前，助力宏觀經(jīng)濟(jì)熨平周期波動(dòng)和外在沖擊，彰顯前瞻性；二是繼續(xù)降準(zhǔn)降息，2025年可降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率50個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)LPR下降25個(gè)基點(diǎn)，從而在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格上適度降低成本，增強(qiáng)有效性；三是運(yùn)用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，在必要時(shí)創(chuàng)設(shè)新的工具，豐富工具箱中的‘十八般武藝’，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)做好‘五篇大文章’，特別是加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、消費(fèi)金融等支持，體現(xiàn)針對(duì)性。” 董希淼如是說(shuō)。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳