在投資者的資金到位前，萬達(dá)仍需自己解決問題。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者張敏 北京報(bào)道 近期，大連萬達(dá)集團(tuán)因多宗出售項(xiàng)目、股權(quán)凍結(jié)等信息而受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　本月初，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場(chǎng)有限公司和宜春萬達(dá)廣場(chǎng)投資有限公司發(fā)生投資人變更，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大連萬達(dá)商管”）退出。這也意味著，又有兩座萬達(dá)廣場(chǎng)被賣出。

　　6月底，大連萬達(dá)商管所持有的大連新達(dá)盟全部162億股權(quán)被全部?jī)鼋Y(jié)。這是今年以來該部分股權(quán)第四次被凍結(jié)。

　　同期有消息稱，萬達(dá)商管、酒管及集團(tuán)總部將搬遷至珠海。考慮到此前萬達(dá)已賣掉在北京的總部大樓，這一動(dòng)作引人遐想。萬達(dá)對(duì)此向媒體回復(fù)稱，此次搬遷僅涉及商管業(yè)務(wù)相關(guān)的部門和人員，整個(gè)萬達(dá)集團(tuán)總部和其他業(yè)務(wù)部門繼續(xù)在北京辦公。

　　去年末，因旗下輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)上市進(jìn)展不順，萬達(dá)一度深陷投資人兌付危機(jī)。隨后，太盟聯(lián)合其他投資者追加投資，使得萬達(dá)的危機(jī)暫告解除。今年3月，首批投資人揭曉，太盟、中信聯(lián)合Ares Management旗下基金、阿布扎比投資局旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司，聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新達(dá)盟”）投資約人民幣600億元，合計(jì)持股60%。

　　這筆投資無疑能緩解萬達(dá)的燃眉之急，但由于手續(xù)繁雜，資金到位需要一定時(shí)間。在這段時(shí)間里，萬達(dá)要自己想辦法解決問題。

　　分析人士指出，在新投資者進(jìn)入和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，陣痛已不可避免。

　　600億投資尚未到位

　　作為中國(guó)最大的商業(yè)地產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)商，萬達(dá)一直試圖將旗下的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作上市。

　　2021年3月，珠海萬達(dá)商管成立，并作為赴港上市的主體。8月，珠海萬達(dá)商管與22家投資者簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，獲得投資380億元。

　　當(dāng)時(shí)，部分投資者與萬達(dá)商管簽署了對(duì)賭協(xié)議，珠海萬達(dá)商管需在2023年底前完成上市，否則要向投資者以8%的年內(nèi)部收益率支付股權(quán)回購款。按照證監(jiān)會(huì)在一份問詢函中披露的內(nèi)容，這部分回購款約為300億元。

　　但整個(gè)2023年，珠海萬達(dá)商管都未能獲得上市“大路條”，而萬達(dá)在手現(xiàn)金僅100多億元，缺口巨大。

　　去年12月，太盟投資與大連萬達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對(duì)珠海萬達(dá)商管再投資。

　　今年3月，謎底揭曉。各方在大連簽署協(xié)議，5家投資人向新成立的新達(dá)盟投資600億元，并持有60%的股份。

　　新達(dá)盟為新設(shè)立的控股公司，其子公司為珠海萬達(dá)商管。

　　此次投資無疑能緩解萬達(dá)的資金壓力，但萬達(dá)也付出了讓出控制權(quán)的代價(jià)。此次簽約前，大連萬達(dá)商管對(duì)珠海萬達(dá)商管的持股比例為70.15%，投資者持股不到30%。但在新達(dá)盟，雙方的持股比例變成四六開。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解到，投資人是以“股權(quán)+債權(quán)”的方式對(duì)新達(dá)盟進(jìn)行投資，在完成盡職調(diào)查并確定股權(quán)比例后，需要完成資金籌集，通過必要的法律和監(jiān)管審查，才能獲得交割的條件。整個(gè)過程需要一定的時(shí)間。

　　今年3月，一位投資者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者確認(rèn)，此次投資的資金為一次性到位，預(yù)期時(shí)間節(jié)點(diǎn)為今年第二季度。

　　但截至記者發(fā)稿時(shí)，新達(dá)盟仍由大連萬達(dá)商管持有，未發(fā)生股權(quán)變更。這也意味著，股權(quán)層面的交割并未完成。按照正常流程，資金不會(huì)在此時(shí)到位。

　　中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜也表示，各種跡象表明，投資人所承諾的600億元投資至今并未到位，萬達(dá)的資金壓力問題并未完全解決。

　　由于資金遲遲不能到位，加之萬達(dá)頻繁出現(xiàn)出售項(xiàng)目、股權(quán)凍結(jié)等事項(xiàng)，一度引發(fā)了關(guān)于雙方合作出現(xiàn)變數(shù)的猜測(cè)。對(duì)此，太盟方面向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者確認(rèn)，合作并未發(fā)生變化。

　　但對(duì)于此次合作的進(jìn)展程度，太盟與萬達(dá)方面均未透露。

　　仍需“自我救贖”

　　近期，大連萬達(dá)商管多次遭遇股權(quán)凍結(jié)。今年以來，大連萬達(dá)商管所持有的大連新達(dá)盟162億股權(quán)已先后四次被凍結(jié)，只有一次解凍。此外，大連萬達(dá)商管持有的其他公司股權(quán)也頻繁遭遇凍結(jié)。

　　今年3月，一位投資人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，萬達(dá)作為一個(gè)大型集團(tuán)參與到多項(xiàng)業(yè)務(wù)，難免涉及股權(quán)和業(yè)務(wù)糾紛，這并不會(huì)影響投資人的信心。

　　盡管如此，在資金到位前，萬達(dá)仍需自己解決問題。

　　萬達(dá)很早就啟動(dòng)了輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，近年來更是很少新增重資產(chǎn)項(xiàng)目，反而通過出售項(xiàng)目的方式緩解資金壓力。去年下半年以來，賣項(xiàng)目的動(dòng)作更為頻繁。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，萬達(dá)已累計(jì)出售超過20座萬達(dá)廣場(chǎng)。相比其在管的400多座萬達(dá)廣場(chǎng)，雖然數(shù)量不多，但其中不乏北京、上海、廣州等一線城市的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

　　這些項(xiàng)目大多由險(xiǎn)資接盤，僅陽光保險(xiǎn)就接手了包括上海金山萬達(dá)廣場(chǎng)、廣州蘿崗萬達(dá)廣場(chǎng)在內(nèi)的5座萬達(dá)廣場(chǎng)。大家保險(xiǎn)、橫琴人壽、（）也有收購。還有一些項(xiàng)目被當(dāng)?shù)仄髽I(yè)收購。

　　據(jù)悉，目前萬達(dá)的在管項(xiàng)目中，約有四成為第三方購物中心，但仍有六成為自身持有。

　　萬通集團(tuán)創(chuàng)始人馮侖近日表示，萬達(dá)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型取得了一定進(jìn)展，但尚未完全完成。通過輕資產(chǎn)模式，萬達(dá)減少直接持有的大量資產(chǎn)，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，剩下的資產(chǎn)，尤其是三四線城市的購物中心，其租賃和運(yùn)營(yíng)情況可能并不理想。如果這些資產(chǎn)還有負(fù)債，那么萬達(dá)手持這些資產(chǎn)就會(huì)有很大壓力。

　　柏文喜也指出，未來一段時(shí)間，萬達(dá)的資金鏈會(huì)保持一定程度的緊張狀態(tài)，壓力來自于短期債務(wù)的償還、持續(xù)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)成本以及潛在的資產(chǎn)重組等。

　　在這些出售中，4月的一筆交易最引人關(guān)注。大連萬達(dá)商管從北京萬達(dá)廣場(chǎng)實(shí)業(yè)有限公司中退出，新華保險(xiǎn)、中金資本進(jìn)入。北京萬達(dá)廣場(chǎng)實(shí)業(yè)有限公司是北京萬達(dá)廣場(chǎng)的開發(fā)商，北京萬達(dá)廣場(chǎng)是萬達(dá)總部所在地。

　　也就是說，萬達(dá)將自己的總部大樓出售。

　　兩個(gè)月后，有消息稱，萬達(dá)商管、酒管及集團(tuán)總部將搬遷至珠海。萬達(dá)對(duì)此回復(fù)稱，此次搬遷僅涉及商管業(yè)務(wù)相關(guān)的部門和人員，整個(gè)萬達(dá)集團(tuán)總部和其他業(yè)務(wù)部門繼續(xù)在北京辦公。

　　一位萬達(dá)內(nèi)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道透露，短期來看，萬達(dá)集團(tuán)不太可能將總部搬離北京這個(gè)“戰(zhàn)略高地”，但作為核心的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，重心正在遠(yuǎn)離北京。作為上市主體的珠海萬達(dá)商管，總部位于珠海。新達(dá)盟則落戶在萬達(dá)的起家之地大連。

　　柏文喜指出，新投資人的進(jìn)入，意味著萬達(dá)會(huì)發(fā)生諸多變化，但在資金到位前，陣痛期將不可避免。在這一時(shí)期，資產(chǎn)騰挪，業(yè)務(wù)調(diào)整，乃至管理層的變化，都可能會(huì)發(fā)生。