受特朗普對(duì)等關(guān)稅影響，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌。北京時(shí)間4月5日凌晨，布倫特原油價(jià)格跌幅達(dá)7%，一度下探至64.03美元/桶，為3月20日以來(lái)新低。美原油價(jià)格跌幅達(dá)8.66%，一度下探至60.45美元/桶。國(guó)際金價(jià)也出現(xiàn)下跌，美國(guó)COMEX黃金跌至3041美元/盎司，倫敦金跌至3020美元/盎司。

貿(mào)易戰(zhàn)惡化導(dǎo)致有色金屬遭遇嚴(yán)重拋售，倫銅期貨價(jià)格跌幅6%，創(chuàng)2022年7月以來(lái)最大跌幅。創(chuàng)元期貨分析師何燚表示，超預(yù)期的關(guān)稅政策導(dǎo)致全球非美國(guó)家與美國(guó)的貿(mào)易成本大幅增加，全球經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期增加，商品需求大幅走弱預(yù)期增強(qiáng)，尤其是關(guān)稅政策實(shí)施時(shí)間近在眼前。

4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布國(guó)家緊急狀態(tài)，簽署關(guān)于對(duì)等關(guān)稅的行政令，對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的最低基準(zhǔn)關(guān)稅，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。由于關(guān)稅政策遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期猛烈，境外大宗商品市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌。期貨資深人士景川認(rèn)為，加征關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致原油等大宗商品需求預(yù)期下降，價(jià)格走低。關(guān)稅政策還可能影響全球制造業(yè)生產(chǎn)和投資，沖擊工業(yè)金屬需求，使其價(jià)格下跌。農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易流動(dòng)也會(huì)受到影響，可能導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。短期大宗商品市場(chǎng)可能波動(dòng)下跌，中長(zhǎng)期走勢(shì)存在不確定性，需關(guān)注各國(guó)與美國(guó)就關(guān)稅問(wèn)題的博弈和談判結(jié)果。特朗普的關(guān)稅政策通過(guò)推高進(jìn)口商品價(jià)格，直接加劇了美國(guó)的通脹壓力。

銅價(jià)也出現(xiàn)暴跌，何燚表示，銅的下游消費(fèi)涵蓋了電力、建筑、工業(yè)制造和可再生能源等多個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，因此銅價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)非常敏感。當(dāng)關(guān)稅政策導(dǎo)致資本市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退增加時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期走差，銅的下游消費(fèi)也將預(yù)期走差，銅價(jià)自然會(huì)大幅受挫。此外，由于關(guān)稅政策超預(yù)期落地，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率大幅上升，美元指數(shù)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，重心向下。在關(guān)稅政策落地前，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元走強(qiáng)，落地后避險(xiǎn)情緒緩和，美元指數(shù)回落；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美股暴跌，這也助推美元指數(shù)回落。

OPEC+組織同意在5月份向市場(chǎng)增加41.1萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)，增幅是原計(jì)劃的三倍。業(yè)內(nèi)人士表示，作為高油價(jià)堅(jiān)定捍衛(wèi)者，此次OPEC+出人意料地決定在5月大幅增產(chǎn)，加上美國(guó)總統(tǒng)特朗普施行對(duì)等關(guān)稅政策，上述兩種因素疊加引發(fā)國(guó)際油價(jià)大幅暴跌。埃尼集團(tuán)首席執(zhí)行長(zhǎng)Francesco Gattei表示，8個(gè)OPEC國(guó)家意外同意5月增加石油產(chǎn)量令石油巨擘遭受影響，而美國(guó)政府征收的關(guān)稅對(duì)該行業(yè)的影響不大。能源集團(tuán)可能會(huì)對(duì)關(guān)稅影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、削減能源需求的可能性做出反應(yīng)。

除了5月份開(kāi)始大幅增產(chǎn)，OPEC+還將到2026年逐步取消每日220萬(wàn)桶減產(chǎn)。迫于特朗普要求降低油價(jià)的壓力，OPEC+最終做出了首次增產(chǎn)的決定。OPEC+原定于年底才完成的減產(chǎn)退出計(jì)劃被提前到5月執(zhí)行，日增供應(yīng)量相當(dāng)于全球需求的0.5%。高盛緊急下調(diào)今年油價(jià)預(yù)測(cè)，將布倫特原油期貨均價(jià)從73美元/桶砍至69美元/桶，WTI原油期貨從69美元/桶降至66美元/桶。高盛還將2026年布倫特原油的平均價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)9%，至每桶62美元，并將WTI原油的平均價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)6.3%，至每桶59美元。該行警告稱(chēng)，新的預(yù)測(cè)可能仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

當(dāng)全球市場(chǎng)巨幅波動(dòng)之際，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是降息的最佳時(shí)機(jī)。不過(guò)，鮑威爾表示，必須確保價(jià)格上漲不會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的通脹，潛在的關(guān)稅可能對(duì)通脹產(chǎn)生持久影響。美聯(lián)儲(chǔ)有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟、通脹上升相互抵消，將使美聯(lián)儲(chǔ)維持對(duì)2025年降息兩次的預(yù)期。

隨著大宗商品持續(xù)下跌，外界關(guān)注的影響因素包括關(guān)稅政策走向。何燚表示，美國(guó)是否繼續(xù)加碼關(guān)稅政策，美國(guó)是否對(duì)已經(jīng)制定的關(guān)稅政策松口，非美國(guó)家是否對(duì)美國(guó)進(jìn)行對(duì)等關(guān)稅反制。特朗普政策具有很大不確定性，后續(xù)特朗普是否會(huì)對(duì)已經(jīng)制定的關(guān)稅政策放松或繼續(xù)加碼都具有不確定性。如果繼續(xù)加碼關(guān)稅政策，商品將會(huì)繼續(xù)下跌；如果后續(xù)對(duì)關(guān)稅政策松動(dòng)，商品可能會(huì)反彈。

4月4日晚，美國(guó)公布的3月份失業(yè)率為4.2%，新增非農(nóng)22.8萬(wàn)人，失業(yè)率小幅反彈，非農(nóng)超預(yù)期走強(qiáng)。何燚表示，隨著關(guān)稅政策落實(shí)，美國(guó)后續(xù)消費(fèi)和就業(yè)走差概率較大，經(jīng)濟(jì)衰退概率大幅上升，這也導(dǎo)致今年降息預(yù)期增加。不過(guò)，短期來(lái)看，在就業(yè)依然較強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)明顯衰退背景下，美聯(lián)儲(chǔ)難以轉(zhuǎn)向降息。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為68.8%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為31.2%。黃勁文表示，關(guān)稅戰(zhàn)的烈度和持續(xù)時(shí)間會(huì)主導(dǎo)大宗商品價(jià)格波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏加快，市場(chǎng)預(yù)期從今年降息3次上升到4—5次。相較于其他期貨品種，黃金展示了其避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值，關(guān)稅戰(zhàn)加大全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，俄烏未能迅速停戰(zhàn)，加上各國(guó)央行加大現(xiàn)貨黃金儲(chǔ)備，均有利于黃金價(jià)格保持堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)WTI原油會(huì)跌回45—64美元區(qū)間，今天已跌到63美元，接下來(lái)還有下跌空間。