來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　高盛集團(tuán)策略師發(fā)出警示，在多重經(jīng)濟(jì)隱憂籠罩下，標(biāo)普500指數(shù)的任何反彈都可能是曇花一現(xiàn)。

　　盡管該基準(zhǔn)指數(shù)上周一度抹去年內(nèi)漲幅導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)敞口收縮，但策略師大衛(wèi)·科斯?。―avid Kostin）在報(bào)告中指出，當(dāng)前倉(cāng)位水平“尚未低至能通過(guò)悲觀倉(cāng)位布局催生戰(zhàn)術(shù)性上漲”。他表示：“若要美股近期疲軟趨勢(shì)的徹底扭轉(zhuǎn)，需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善?！?/p>

　　高盛同時(shí)將美股全年盈利增速預(yù)測(cè)從11%下調(diào)至9%。

　　這位2024年堅(jiān)定的美股多頭如今轉(zhuǎn)向?qū)徤鳎J(rèn)為“2025年美股回報(bào)將趨于溫和，與盈利增長(zhǎng)軌跡相匹配”。年初以來(lái)，科技巨頭估值高企引發(fā)的擔(dān)憂持續(xù)壓制美股表現(xiàn)，疊加市場(chǎng)對(duì)特朗普“美國(guó)優(yōu)先”政策可能推高通脹、抑制經(jīng)濟(jì)的疑慮，標(biāo)普500年內(nèi)僅微漲1%，而剔除美股的MSCI全球指數(shù)漲幅達(dá)5%。

　　全球股市對(duì)美股形成碾壓之勢(shì)，這或是預(yù)示美股全年走勢(shì)的征兆。盡管標(biāo)普500在2024年領(lǐng)跑全球，但今年關(guān)稅憂慮與經(jīng)濟(jì)隱憂令其黯然失色。彭博的數(shù)據(jù)顯示，在美股在2月中旬落后國(guó)際基準(zhǔn)超2.8個(gè)百分點(diǎn)的情況吸（如當(dāng)前情形），其全年表現(xiàn)從未跑贏全球市場(chǎng)。

　　BI策略師吉娜·馬丁·亞當(dāng)斯（Gina Martin Adams）和吉莉安·沃爾夫（Gillian Wolff）進(jìn)行了分析，他們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)基本面惡化，表現(xiàn)不佳是“一個(gè)罕見(jiàn)的、歷史性的，不利于全年復(fù)蘇的危險(xiǎn)信號(hào)”。

　　數(shù)據(jù)顯示，在類似情形下，標(biāo)普500全年表現(xiàn)平均落后MSCI除美國(guó)全球指數(shù)約6個(gè)百分點(diǎn)。

　　2025年美股疲軟，是所謂的“七巨頭”的光環(huán)褪色、通脹粘性與增長(zhǎng)放緩（滯脹）、特朗普關(guān)稅政策不確定性抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好所致。反觀歐洲，鴿派央行立場(chǎng)與德法政治不確定性消退提振市場(chǎng)情緒，歐洲斯托克600指數(shù)預(yù)期市盈率僅為14倍，較標(biāo)普500的21倍顯著折價(jià)。

　　“國(guó)際股市——尤其中國(guó)與歐洲——的估值洼地正變得難以忽視，”Buffalo Bayou宏觀交易主管Frank Monkam指出。政策刺激預(yù)期與初創(chuàng)公司DeepSeek低成本AI模型的熱潮吸引資金涌入中概股，恒生指數(shù)年內(nèi)漲14%，歐洲斯托克600漲9.8%，墨西哥、巴西等新興市場(chǎng)同樣跑贏美股。

　　高盛分析師Andrea Ferrario團(tuán)隊(duì)警告，由于市場(chǎng)對(duì)美股的樂(lè)觀預(yù)期已過(guò)度定價(jià)，而其他市場(chǎng)存在超預(yù)期可能，美股或面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。但歷史經(jīng)驗(yàn)昭示，做空美股猶如刀口舔血——過(guò)去十年標(biāo)普500年化回報(bào)13.8%，遠(yuǎn)超全球股市的4.9%，且上月剛創(chuàng)歷史新高。